Evgeny Gaevoy iniciou sua carreira em finanças tradicionais, especializada em fabricação de mercado e negociação de prop. Mas em 2016, vendo as ineficiências dos sistemas financeiros legados e o potencial de desintermediação, Gaevoy percebeu que havia uma oportunidade de criar algo totalmente novo e melhor.
Com a experiência em criar negócios de ETFs da empresa de câmbio da Foreign Cambiver – uma das maiores da UE – ele decidiu lançar uma empresa de comércio algorítmica projetada para a era dos ativos digitais. Desde 2017, Wintermute se tornou um dos maiores provedores de comércio e liquidez algorítmicos em criptografia, processando mais de US $ 5 bilhões em volume diário de negociação e fornecendo profunda liquidez a mais de 50 locais comerciais em trocas centralizadas e descentralizadas.
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Aqui, Gaevoy, que falará no Consensus Hong Kong, discute como os mercados de criptografia asiática diferem daqueles no Ocidente, como ele prevê que a IA será usada na negociação e no mercado e como Wintermute está respondendo à crescente fragmentação da liquidez em múltiplos Blockchains.
Esta entrevista foi condensada e editada levemente para maior clareza.
O que o levou a começar Wintermute?
Comecei a analisar o blockchain por volta de 2016, o que é relativamente tarde em comparação com alguns adotantes iniciais. Na época, eu estava em finanças tradicionais e o que realmente me interessou foi a desintermediação – cortando as ineficiências de custodiantes e corretores principais, que eram dolorosamente lentos na maneira como eles operavam. Blockchain parecia uma ótima maneira de atrapalhar isso.
Mas naquela época, tudo parecia muito teórico. Não foi até 2017 que eu realmente entrei em criptografia. Parei meu emprego, comecei a olhar em volta e comprei uma pequena quantidade de bitcoin na Coinbase – apenas para testá -lo. Em seguida, dobrou de preço em uma semana ou duas, e eu mal prestei atenção porque a volatilidade era tão insana em comparação com o que eu estava acostumado a troci.
Na criação de mercado da Tradefi, há talvez 10 dias por ano em que as coisas ficam realmente emocionantes-quando os mercados se movem de 3 a 4%, e isso é considerado um grande negócio. Mas em criptografia, esse tipo de movimento acontece o tempo todo. Então, imaginei, conheço a negociação de prop, conheço o mercado e gosto de construir coisas do zero-então por que não construir um negócio de fabricação de mercado em criptografia? Foi assim que Wintermute surgiu.
Você esteve ativamente envolvido nos mercados ocidental e asiático – quais são as maiores diferenças que você observou entre os dois?
Em termos de regulamentação, tudo ainda é impulsionado principalmente pelos EUA, mesmo na Ásia, a maioria das empresas assiste o que os EUA estão fazendo, em vez de definir seu próprio curso independente.
Quando se trata de OTC e comércio institucional, a China é a maior peça que falta. As instituições e empresas chinesas ainda não têm permissão para tocar em criptografia e, até que o Partido Comunista Chinês mude sua posição, não veremos fluxos institucionais adequados a partir daí.
Que oportunidades importantes você está vendo saindo da Ásia agora?
O desenvolvimento mais interessante agora é como certos países estão se abrindo para criptografia de maneiras significativas. O Japão está se tornando cada vez mais atraente devido às suas políticas tributárias aprimoradas para criptografia. Ao reduzir os encargos fiscais em Holdings Crypto, o país está facilitando a participação de empresas e indivíduos do mercado sem multas financeiras excessivas. Esta é uma jogada significativa que pode impulsionar a liquidez e o envolvimento institucional.
A Coréia do Sul é outro caso emocionante, principalmente por causa de seu enorme mercado de varejo. No entanto, uma grande limitação é que os fabricantes de mercado estrangeiros ainda estão impedidos de se integrar às trocas locais. Se os reguladores permitissem que os provedores de liquidez externos participem, isso poderia desbloquear uma enorme quantidade de liquidez. No momento, as trocas coreanas permanecem bastante isoladas, e é por isso que ainda vemos fenômenos como o Kimchi Premium – Um resultado direto de barreiras estruturais impedindo que a liquidez global flua livremente para o mercado.
Hong Kong, por outro lado, desempenha um papel único como um programa piloto para a China. Enquanto a China ainda proíbe oficialmente a criptografia, Hong Kong está estabelecendo mercados regulamentados e estruturas institucionais que poderiam servir como um campo de testes de como a China pode se envolver com criptografia no futuro. Isso faz de Hong Kong uma região importante a ser observada, especialmente em termos de adoção institucional.
O principal a ser observado é como esses mercados evoluem, porque cada um oferece diferentes pontos de entrada no ciclo de adoção de criptografia da Ásia-o Japão está atraindo instituições com incentivos fiscais, a Coréia é um mercado pesado no varejo com possíveis desbloqueios de liquidez, e Hong Kong é um regulatório Experiência que pode ter implicações mais amplas para a China.
Quais foram alguns dos catalisadores menos conhecidos ou inesperados que impulsionam a adoção e a liquidez criptográfica na Ásia?
A maior surpresa para mim é que muitas das narrativas que vemos no Twitter de Crypto e nos VCs não refletem o que realmente está acontecendo no terreno.
Um ótimo exemplo é Tron e Tether. Na Ásia e na América Latina, o USDT no Tron é o ativo criptográfico mais amplamente utilizado para pagamentos, especialmente para os não -bancários e para aqueles que procuram escapar da desvalorização da moeda. Mas no Ocidente, ninguém fala sobre isso. Também existem muitos projetos e protocolos de defi que são ignorados na Câmara do Eco Ocidental, mas estão indo muito bem na Ásia. É por isso que acho crucial manter um pulso sobre o que está acontecendo na Ásia, em vez de apenas confiar nas narrativas ocidentais.
Você acha que a AI já executará autonomamente uma operação de fabricação de mercado inteira?
A IA já está amplamente utilizada na negociação e já faz algum tempo. O aprendizado de máquina não é novidade – as empresas o usam na negociação de prop há anos. O que é diferente agora é o quanto os modelos de IA estão mais avançados e quanto poder de computação bruto está sendo jogado no problema.
Pegar XTX Por exemplo, (outra empresa de comércio algorítmica) – eles têm uma quantidade insana de GPUs dedicadas ao aprendizado de máquina. Eles até estão construindo grandes centers de data centers na Finlândia apenas para administrar seus modelos de IA. Não é algo novo no comércio, mas a escala em que está sendo implantada está aumentando rapidamente.
A IA substituirá completamente os comerciantes humanos? Acho que não-pelo menos não nos próximos 5 a 10 anos. O maior fator limitante é o quanto você pode realmente automatizar.
No momento, você tem diferentes estilos de empresas de fabricação de mercado-algumas confiam fortemente na IA, enquanto outros ainda têm muita contribuição humana. Wintermute cai em algum lugar no meio. Usamos a IA onde faz sentido, mas ainda há muita tomada de decisão humana envolvida, especialmente quando se trata de dinâmica de mercado que a IA ainda não entende completamente.
O verdadeiro desafio é adaptar a IA a um mercado como a Crypto, que ainda é altamente imprevisível e carece dos conjuntos de dados estruturados aos quais as empresas financeiras tradicionais têm acesso. A IA é ótima no reconhecimento de padrões, mas ainda luta com eventos de cisne negros e mercados altamente voláteis. Até que a IA atinja um nível em que possa se adaptar totalmente a mudanças inesperadas no mercado, os humanos ainda desempenharão um papel importante.
Como Wintermute aborda o desafio da liquidez se tornando cada vez mais fragmentada em diferentes blockchains?
Na Wintermute, nossa estratégia central é facilitar e promover o máximo de diversidade possível quando se trata de blockchains, trocas centralizadas e trocas descentralizadas. Não vemos a fragmentação como uma coisa ruim – na verdade cria mais oportunidades para nós.
No momento, estamos conectados a todas as principais trocas centralizadas, uma enorme variedade de contrapartes de OTC e dezenas de ecossistemas defi. Essa diversidade é nossa vantagem competitiva. Em vez de esperar o mercado convergir, abraçamos a fragmentação e nos posicionamos para estar em todos os lugares que a liquidez existe.
As coisas poderiam se tornar mais centralizadas ao longo do tempo? Talvez, mas acho que não, pelo menos não da maneira que o troci funciona. Nas finanças tradicionais, você tem CME para derivativos, algumas bolsas de valores dominantes e um número relativamente pequeno de jogadores -chave.
Cripto é diferente. É inerentemente descentralizado, e acho que permanecerá assim. Sempre haverá novas blockchains, novos locais comerciais e novos pools de liquidez. Em vez de tudo se consolidar em alguns grandes jogadores, acho que veremos uma expansão contínua de ecossistemas – e empresas como Wintermute precisam ser ágeis o suficiente para operar em todos eles.
O que você está mais animado para discutir no palco no consenso Hong Kong?
Uma das coisas que eu gostaria de falar é a estrutura de mercado e o papel dos fabricantes de mercado em criptografia. Existem tantos conceitos errôneos sobre o que fazemos. Por exemplo, se você estiver no Twitter de Crypto, verá pessoas culpando os fabricantes de mercado por causar falhas de preços, o que não é assim que funciona. Há um enorme mal -entendido sobre o que os fabricantes de mercado realmente fazem, como operamos e como fornecemos liquidez. Eu gostaria de dissipar alguns desses mitos, explicar como o mercado realmente funciona e talvez até desafie algumas das narrativas falsas que estão por aí.
