Em 6 de novembro, escrevi um memorando para a equipe de liderança de blockchain da EY. A manchete era simples: “Todas as blockchains privadas acabaram de morrer”. Desde novembro de 2022, os mercados de criptomoedas e blockchain têm sido definidos pela cautela e pela recuperação gradual. A direção tem sido consistente e positiva, mas lenta, especialmente em 2023.
Em 2024, assistimos a uma aceleração gradual mas sustentada. O ano começou com o fundo negociado em bolsa Bitcoin (ETF), e continuou a acelerar através de um ETF Ethereum e da adoção do Mercados em ativos criptográficos (MiCA).
Estávamos num caminho de convergência regulatória global e constante, incluindo regras de trânsito para todos os principais tipos de ativos criptográficos e digitais. Também estávamos no caminho de blockchains públicos. Bitcoin é uma espécie de ouro digital e Ethereum é uma plataforma de desenvolvimento de ativos e serviços digitais.
O caminho pode ter sido consistente, mas o ritmo foi medido. Era rotina ouvir pessoas em grandes instituições financeiras me dizerem que adorariam migrar para o Ethereum público, mas “os reguladores não permitem isso”. Na noite de 5 de Novembro (após as eleições nos EUA), a perspectiva de mudanças regulatórias substanciais tornou-se uma realidade. Qualquer certeza sobre o que os reguladores permitirão ou não foi repentinamente descartada e uma direção clara de viagem representou uma aceleração radical nas redes públicas.
Não há certeza absoluta na vida, mas se devo fazer previsões sobre 2025, é que teremos de facto uma mudança radical no ambiente regulamentar dos EUA, e isso, por sua vez, provocará uma mudança global colectiva na mesma direcção, embora não necessariamente no mesmo ritmo. Contudo, como os EUA são de longe o maior mercado financeiro do mundo, isso conta muito.
O Bitcoin já é um grande vencedor aqui. Está a consolidar o seu lugar como a versão digital do ouro e poderá, no decurso de 2025, assumir esse papel oficialmente, com países e governos a mergulharem nas reservas estratégicas de bitcoin. Minha própria previsão anterior era que o Bitcoin provavelmente continuaria crescendo até atingir o tamanho e o valor de mercado do ouro, que atualmente é de cerca de US$ 14 trilhões. Em muitos aspectos, o Bitcoin é muito mais atraente como ativo baseado na escassez. Preços mais altos do Bitcoin não aumentam a oferta, algo que você não pode dizer sobre o ouro real.
Ethereum será o segundo grande vencedor. Ethereum fez uma transição suave para prova de aposta, reduzindo a produção de carbono em >99%e também aumentou enormemente. A rede Ethereum combinada (redes mainnet de Camada 1 e redes de Camada 2) tem centenas de vezes a capacidade que tinha durante o último mercado altista. As taxas de transação são baixas e provavelmente permanecerão assim por algum tempo. Escalabilidade massiva, custos baixos e excelente segurança e registro de tempo de atividade farão do Ethereum a escolha para a maioria dos emissores de ativos digitais.
Além da criptomoeda, o maior boom que provavelmente veremos em 2025 provavelmente ocorrerá em torno dos pagamentos em moeda estável. A proposta de valor e o argumento comercial para pagamentos em moeda estável já são fortes. Em todo o mundo, os utilizadores desejam ter acesso a dólares americanos, especialmente para remessas internacionais. O uso de stablecoins em dólares já era popular entre os usuários de criptomoedas, mas o acesso e os casos de uso estão se espalhando rapidamente. A Circle trabalha com o Nubank no Brasil, por exemplo, para tornar os pagamentos em USDC diretamente acessíveis a todos os correntistas. Celo, uma rede Ethereum, fez parceria com a Opera para colocar pagamentos em stablecoin no navegador da Opera, que é otimizado para smartphones de baixo custo populares em mercados emergentes. Como resultado, os volumes de transações de stablecoin da Celo têm crescido rapidamente.
Os pagamentos de stablecoins também estão chegando ao setor empresarial. EY, PayPal e Coinbase trabalharam com a SAP para permitir pagamentos totalmente automatizados a partir de sistemas ERP empresariais. Agora, a mesma automação no sistema que funciona para contas bancárias também funciona para pagamentos cripto-rails. Isto é particularmente importante para uso empresarial, onde os processos que não podem ser automatizados em escala não têm chance de adoção. Quando combinados com ferramentas de privacidade aprimoradas (e melhor tratamento regulatório dos sistemas de privacidade), os crypto rails parecem opções de custo muito mais baixo para usuários corporativos.
2025 também deverá ser um ano inovador para as finanças descentralizadas (DeFi). O DeFi depende de aplicativos de software executados em cadeia para replicar funções importantes em serviços financeiros e bancários.
Ao longo de 2024, DeFi foi a única área do ecossistema criptográfico que não viu nenhum movimento real na clareza regulatória e, graças às altas taxas de juros do mundo real, não era uma opção extremamente atraente. O ambiente regulatório provavelmente será muito mais favorável para o DeFi em 2025 e, se as taxas de juros caírem, uma busca mais agressiva por rendimento incremental na rede poderá decolar. As ferramentas DeFi que permitem às pessoas emprestar os seus ativos para pools de liquidez e outros serviços em troca de retorno adicional sobre o ativo (e risco adicional) podem tornar-se populares novamente.
Portanto, a revolução não será sobre algo novo ou diferente, será apenas sobre tudo avançar de uma só vez. E em geral, a intensidade competitiva em todos os setores do ecossistema blockchain está prestes a aumentar para 11, (minha referência de “Spinal Tap”). Empresas, bancos, corretoras, seguradoras e muito mais que estavam à margem e assistiam com horror em 2023 e com cautela em 2024 e provavelmente mergulhariam em 2025. Já perdi a noção de todas as grandes empresas que anunciaram planos para oferecer uma stablecoin, um ativo do mundo real, ou começar a vender bitcoin e eth para seus clientes.
A intensidade competitiva dentro do ecossistema blockchain já está em 11, e 2025 será um ano difícil dentro do mercado. As pessoas que administram redes e serviços blockchain deveriam ser perdoadas por se perguntarem se estes são bons tempos, vale a pena? Dentro do ecossistema Ethereum, existem agora mais de 40 redes diferentes de Camada 2. A concorrência nas taxas de transação é brutal, a diferenciação nas redes da Camada 2 é baixa e mais concorrentes estão entrando no mercado.
Por mais difícil que seja dentro do Ethereum, pode ser pior lá fora, já que os “alt-L1s” enfrentam um ecossistema Ethereum combinado que parece escalável, seguro e de baixo custo confiável. Algumas redes, como a Celo, já passaram de competir com a Ethereum para fazer parte dela. Espero que mais venham em 2025.
O único lugar pior para se estar do que enfrentar a competição furiosa de blockchain pública pode ser administrar uma blockchain privada. Quando a sua proposta de valor é “está tão próximo do Ethereum quanto os reguladores permitirem” e todos esses reguladores estão sendo transferidos, as perspectivas são especialmente sombrias. Já recebi ligações de empresas de redes privadas perguntando sobre como dinamizar e com que rapidez isso pode ser feito.
Por último, prevejo que 2025 poderá ser um ano fabuloso para a fraude. Uma atmosfera de carnaval e de cassino no comércio on-line, combinada com um rápido afrouxamento regulatório, poderia atrair os mesmos vigaristas que apareceram no último boom da criptografia. O que é mais difícil de prever é exatamente onde esta fraude pode aparecer. As pessoas geralmente são muito boas em trancar a porta do celeiro depois que o cavalo foge. Portanto, coisas que funcionaram no passado, como hackear exchanges ou tomar empréstimos de fundos de depositantes, serão mais difíceis de repetir. Auditorias, reguladores e melhores tecnologias de segurança contribuem para isso. Isso não significa que o risco irá desaparecer, apenas que chegará em uma nova embalagem.
Feliz Ano Novo e um ótimo 2025!
Isenção de responsabilidade: Estas são as opiniões pessoais do autor e não representam as opiniões da EY.